Trump n'est pas tout à fait mal à propos de la manipulation des devises L'administration Trump a tiré contre deux grands alliés américains récemment, les accusant de manipulation des devises. La semaine dernière, lors d'une réunion avec des chefs de compagnies pharmaceutiques, Trump a parlé de la Chine et du Japon: tous les autres pays vivent de la dévaluation x2026Vous regardez ce que fait Chinaaposs, vous regardez ce que le Japon a fait au fil des ans. Ils. Jouer le marché monétaire, ils jouent le marché de la dévaluation et nous nous asseyons là comme un tas de mannequins. Pendant ce temps, le conseiller économique de Trump, Peter Navarro, a déclaré au Financial Times que l'excédent commercial de Germanyx2019s est un signe que l'euro est x201Crossement sous évalué. x201D Trump et ses conseillers ont ils raison D'une certaine façon, Il n'y a aucun doute que la Chine manipule sa monnaie. Le pays lie la valeur de sa monnaie, le renminbixA0 (aussi appelé le yuan), à la valeur d'une moyenne pondérée des autres monnaies, il ne peut commercer que dans une bande étroite fixée par le gouvernement. Si les forces du marché essaient de repousser le yuan hors de cette fourchette, le gouvernement négocie sur les marchés des changes jusqu'à ce que la monnaie soit de retour dans ses limites. Au cours des années 2000, lorsque le yuan a été solidement rattaché au dollar américain, presque tout le monde a convenu que la monnaie chinoise était nettement sous évaluée. Cela a aidé la Chine à maintenir un important déficit commercial avec les marchandises expédiées des États Unis et de la Chine aux États Unis et les États Unis ont émis des IOU en Chine en retour. Ce déficit commercial a contribué à la dislocation économique massive que nous appelons maintenant le choc de la Chine. Les travailleurs des États Unis ont été blessés, même si les États Unis ont refusé à maintes reprises d'étiqueter la Chine comme manipulateur de devises. Trump est probablement juste que nous étions des mannequins. Mais ces dernières années, la situation a changé. Le yuan n'est plus sous évalué. Alors que l'économie chinoise ralentit et que ses marchés d'actifs semblent fragiles, les capitaux sortent du pays. Cela fait baisser la valeur du yuan. La Chine manipule encore sa monnaie, mais elle devrait probablement maintenant l'étayer plutôt que de la retenir. Si la Chine met fin à sa manipulation, le yuan sera probablement encore moins cher, rendant ses produits encore moins chers aux États Unis. Pourquoi le Japon Trump a t il raison de dire que le Japon a manipulé sa monnaie au fil des ans? Que ce que fait la Chine. Habituellement, le yen japonais flotte librement contre d'autres monnaies. Mais parfois, en période de stress économique, le gouvernement japonais est connu pour intervenir sur les marchés des changes. En 2003 et 2004, la Banque du Japon a acheté des centaines de milliards de dollars, repoussant le yen contre la devise des États Unis dans une tentative de donner un coup de pouce à ses exportateurs. La tentative a échoué. Le yen s'est affaibli contre le dollar en 2004, mais pas beaucoup, et il didnx2019t dernière: Ups and Downs mais rien inhabituel dollar américain au yen japonais taux de change Et l'excédent commercial Japanx2019s didnx2019t changement beaucoup à tous: pas beaucoup de changement Les États Unis en milliards de dollars Le pays a largement abandonné ses tentatives de maintenir le yen, même quand il a commencé à courir un déficit commercial dans les années 2010. Quelques interventions mitigées depuis le début des années 2000 ont eu peu d'effet. La manipulation monétaire, comme le montre la recherche économique. Juste isnx2019t que fiable un outil. Certains allèguent que l'énorme programme d'assouplissement quantitatif de Japanx2019s via des achats d'actifs constitue une forme de manipulation des devises. Mais ce n'est pas vraiment bien. Théoriquement, la baisse des taux d'intérêt peut entraîner la sortie de capitaux d'un pays, l'affaiblissement de la monnaie et l'augmentation des exportations. Mais cet effet est faible. Les taux d'intérêt de Japanx2019s sont déjà à zéro et canx2019t vont plus bas, et QE n'a pas réussi à créer une inflation durable. L'argent ne sort pas du Japon, et le pays connaît à peine un excédent commercial. Donc, alors que Trump a raison sur Japanx2019s passé, itx2019s n'est pas une question importante en ce moment. Quant à l'Allemagne, l'argument de Navarrox2019s est assez faible. L'Allemagne est l'un des 19 pays qui utilisent l'euro, c'est à dire que l'Allemagne manipule sa monnaie, c'est comme dire que le Texas manipule le dollar. Whatx2019s vrai que la façon dont la zone euro est mis en place tend à faire de l'Allemagne un excédent commercial avec d'autres nations européennes. Essentiellement, d'autres pays de l'euro auraient besoin d'une politique monétaire plus facile que l'Allemagne pour équilibrer le flux des échanges mais ils ne peuvent pas, car il n'y a qu'une seule politique monétaire pour l'ensemble de la zone euro. En d'autres termes, les excédents de l'Allemagne sont un problème, mais ils constituent un problème en Europe, et ils sont dus à la mise en place de la zone euro plutôt qu'à la manipulation pratiquée par la Chine. Ainsi, alors que je sympathise avec la frustration de Trumpx2019s sur les politiques passées de Chinax2019s, et je partage les préoccupations de Navarrox2019s sur les excédents commerciaux de Germanyx2019s, Ix2019m assez sûr que branding ces pays comme manipulateurs de devises wouldnx2019t aider le problème. Il wouldnx2019t fixer les problèmes eurox2019s, et il ne ferait que Chinax2019s monnaie encore moins cher. Et le Japon ne manipule plus sa monnaie. Les États Unis devraient essayer d'améliorer leur balance commerciale, mais la lutte contre la manipulation des devises ne sera pas une stratégie très efficace à ce stade. Cette colonne ne reflète pas nécessairement l'avis du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires. Contacter le rédacteur en charge de cette histoire: James Greiff at jgreiffbloomberg Plus populaires Voir les contributeursAnatomy of a FX Manipulation Photographe: Chris RatcliffeBloomberg La CFTC aux États Unis et la FCA au Royaume Uni ont publié Plus de détails des conversations qui ont eu lieu dans les bavardoirs en ligne entre les traders FX essayant de manipuler les taux de change de référence. Les discussions décrivent comment la tentative de manipulation des taux a eu lieu. Hereaposs un exemple avec le rouble: x201Cwe devrait tous inférieur fixer par plusieurs kopecksx201D x201Cit est une bonne idée de baisser le correctif par quelques kopecks. x201D x201Cso quoi, 5 kopecks et alleveryone est splendid. x201D Après cette conversation une offre indicative artificiellement faible Offre a été soumise à la CME qui a été utilisée pour calculer le taux final CMEEMTA, qui est le quotidien russe fixer le taux de référence du rouble au CME. La manipulation didnapost s'arrêter à la mise en bas correctifs, les commerçants cités par la FCA ont également essayé de déclencher des arrêts client pour leurs propres fins. Les plus importantes nouvelles du marché de la journée. Obtenez notre bulletin quotidien sur les marchés. Dans l'exemple donné par la FCA, un client avait placé pour arrêter l'ordre des pertes pour acheter GBP77 millions au taux de 95 contre une autre devise. Le trader de Barclays tente d'obtenir la devise pour commercer à 97 afin qu'il pourrait vendre le plein GBP77 millions au client à 96.5. Barclays profiterait de cette commande stop loss si le taux moyen qu'ils ont acheté GBP sur le marché était inférieur à ce stop stop stop order. Hereaposs comment il a joué, selon todayaposs FCA communiqué. xA0 10:38 am:xA0 x201Cu gotx2026stops x201D en référence au client Barclays ci dessus, il wasxA0x201Cprimed comme un cobrax2026concentrating enroulé si hardx2026as si fait de waxx2026havenx2019t même blinkedx201D. 10:46 am Le taux grimpe à 86 et Firm X notesxA0x201Cx2026is plus sint itx201D Barclays repliesxA0x201Cwatch outx2026 sera bientôtx201D Firm X a répondu qu'ils ne croyaient pas Barclays pourrait déclencher la perte stop Entre environ 10,46 et 10,49xA0Barclays acheté GBP66 millions à des taux entre 78 et 95. Barclays a ensuite passé une commande pour acheter GBP5 millions jusqu'à 97, ce qui était au dessus du meilleur prix d'offre qui prévalait sur le marché à ce moment là qui était 95.xA0 cet ordre a abouti à Barclays achetant GBP2 millions à 95 et GBP3 millions à 96, avant le taux Est tombé plus bas. 10:49 Firme X xA0x201Chope qui était un o. tx201D (c'est à dire un ordre onetouch) Firme Y x201Ci était sur le point de dire thatx201D. Barclays x201Cerrrx2026long somex2026herex201D 10: 51xA0 Firme X a dit Barclays x201Cwe ramasser un vendeurx2026guy i likex2026and juste au dessus de l'impression u needx201D. Barclays a répondu x201Cokx2026tax201DxA0 10:58 taux augmente à 94. Barclays a passé une commande pour acheter GBP10 millions jusqu'à 97. Encore une fois, c'était au dessus du meilleur prix d'offre qui prévaut sur le marché à ce moment là, qui était de 95. Cette ordonnance a entraîné Barclays GBP10 Millions à 95, après quoi le taux est tombé à 85. 11:09, le taux était tombé à 78, période au cours de laquelle Barclays avait réduit sa position longue en vendant GBP et a noté qu'il était x201Cdeadx201D x201Cx2026cudnt obtenir le printx2026 97p essayant super hardx201D Barclays noté Qui a été vendu à 96 et à 97. L'achat à 97 a permis à Barclays d'exécuter l'ordre stop loss. Barclays a ensuite confirmé cela aux autres entreprises (x201Cdonex201D). 11: 39xA0Firm X x201Chelkd lui inx2026with beaucoup de cursingfx2026u essayé de tailler himx2026and éventuellement successedx201D. xA0xA0 Barclays FX traders calculerait combien ils pourraient arracher leurs clients sans susciter la suspicion. Comme l'a écrit un employé de FX Sales lors d'une conversation avec un employé d'une autre banque le 30 décembre 2009, la marque x201Chard est essentielle. Mais j'ai appris tôt. Vous n'avez pas de clients. U ne font pas d'argent. Alors ne soyez pas stupide. x201D, xA0 En tant que futur co chef du Royaume Uni FX Hedge Fund ventes (qui était alors un vice président dans la succursale de New York) a écrit dans un 5 Novembre 2010 chat: x201Cmarkup est de vous assurer de faire le droit Décision sur le prix. Qui est whats le pire prix que je peux mettre sur ce où la décision des clients de commercer avec moi ou me donner des changements futurs d'affaires doesnx2019t. Si vous triche pas, vous n'essayez pas. X201D Tous les documents de règlement de forex sont disponibles ici. Avant son ici, c'est sur le Terminal Bloomberg.
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